Система финансовых показателей

Значение финансовых показателей

К преимуществам использования финансовых показателей в системе оценки эффективности работы относят, во-первых, простоту расчета финансовых коэффициентов; во-вторых, возможность элиминирования влияния инфляции, что особенно актуально при анализе в долгосрочном периоде.

Вместе с тем, финансовые коэффициенты:

• не учитывают специфичность конкретных условий и особенностей деловой политики отдельного малого предприятия, поэтому в ряде случае та или иная величина показателя может не соответствовать общепринятой в мировой практике норме. Нормативные значения показателей носят чисто информационный характер и не могут быть использованы как руководство к действию. Единственное, что можно заметить – это то, что если значения показателей отличаются от рекомендованных, то желательно выяснить причину таких отклонений;
• игнорируют возможность диверсификации деятельности малого предприятия, в силу чего не всегда является обоснованным сравнение фактического уровня финансового показателя со среднеотраслевой величиной;
• не учитывают возможность несоответствия фактически достигнутых финансовых показателей потребностям малого предприятия в отдельные периоды, в результате чего фактически достигнутый уровень показателя может быть оптимальным для предшествующих периодов, но недостаточным для отчетного периода;
• игнорируют часто возникающую необходимость проведения расчетов финансовых показателей в условиях убыточности предприятий, поскольку существующие алгоритмы расчета и интерпретации показателей предназначены для использования в стабильных условиях работы прибыльных предприятий;
• не учитывают различия в методах учета, обусловливающих различия в применяемых методиках расчета и оценки финансовых показателей;
• не дают ответа на вопросы: 1) какой вывод о финансовом состоянии можно сделать в тех случаях, когда у предприятия одни оценочные показатели находятся в норме и даже превышают установленные критерии, а другие находятся ниже критического уровня? 2) какое количество фактических показателей, характеризующих хозяйственно-финансовую деятельность предприятия должно не соответствовать нормативным значениям, для того, чтобы предприятие было признано несостоятельным?

В целом же следует отметить, что перекос в сторону финансовых показателей показывает, что предприятие «живет прошлым». По итогам оценки финансовых показателей проводится анализ причин неудач, вместо того чтобы предвидеть будущее ухудшение финансовых показателей через другие, более оперативно описывающие текущую ситуацию показатели взаимоотношений с клиентами, внутренних бизнес- процессов, обучения и роста и обеспечить их улучшение, не доводя до «финансового сбоя». Говоря терминами психологии управления, компании при текущей структуре оценки эффективности деятельности не могут стать проактивными.

Примеры финансовых показателей

• Коэффициент Бивера рассчитывается как отношение разности между чистой прибылью и амортизацией и суммой долгосрочных и текущих обязательств. Рассмотрим, какой экономический смысл содержит числитель данной дроби. Автором предлагается из разности доходов и расходов (уже включающих в себя амортизацию) еще раз вычесть расходы (их часть в виде амортизации). В связи с этим высказывается мнение, что числитель коэффициента Бивера не имеет никакой экономической интерпретации, к тому же найдется не много предприятий, у которых числитель в формуле расчета коэффициента Бивера будет иметь положительное значение. Исходя из вышеизложенного отдельные авторы говорят о необходимости в числителе использовать сумму чистой прибыли и амортизации. Этот показатель имеет конкретный экономический смысл: в финансовом менеджменте он носит название потока денежных средств. В частности, А.А. Юркевич указывает, что поток денежных средств представляет собой сумму чистого дохода и амортизации. Если значение этого показателя в течение длительного времени (1,5-2 года) не превышает 0,2, то это свидетельствует о формировании неудовлетворительной структуры баланса. Рекомендуемое значение коэффициента Бивера по международным стандартам находится в интервале 0,17-0,4.
• Коэффициент оборачиваемости активов показывает, сколько раз за отчетный период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Этот коэффициент варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности производственно го процесса. При помощи данного коэффициента оценивается эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов независимо от источников их привлечения. Другое название коэффициента оборачиваемости активов – коэффициент трансформации. При сравнения значения данного показателя для разных компаний или для одной компании за различные периоды необходимо проверить, обеспечивается ли единообразие в оценке среднегодовой стоимости активов. Кроме того, следует иметь в виду, что при прочих равных условиях показатель оборачиваемости активов будет тем выше, чем более изношены основные фонды предприятия.
• Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности. По данному коэффициенту судят, сколько раз в среднем в течение отчетного периода дебиторская задолженность превращается в денежные средства, т.е. погашается. Рассчитывается путем деления выручки от реализации продукции на среднегодовую стоимость чистой дебиторской задолженности за товары, работы, услуги. Этот коэффициент сравнивают со среднеотраслевы ми коэффициентами, со значениями коэффициента предприятия за предыдущие периоды. Кроме того, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности полезно сравнить с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности. Такой подход позволяет сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми предприятие пользуется у других фирм, с теми условиями кредитования, которые предприятие предоставляет другим предприятиям.
• Промежуточный (уточненный) коэффициент ликвидности (в зарубежной практике он называется коэффициентом срочной ликвидности, коэффициентом мгновенной оценки считается более жестким тестом на ликвидность, так как при его расчете не берется во внимание наименее ликвидная часть оборотных активов – медленно реализуемые активы. Существует две основные причины, по которым медленно реализуемые активы не используются при расчете этого коэффициента:
  • чистая реализационная стоимость таких активов при вынужденной реализации намного меньше стоимости, по которой эти активы отражаются в балансе;
  • если предприятие продает свои материальные запасы (а именно они зачастую доминируют в этой группе активов), то возникает вопрос, как оно будет продолжать свою деятельность.
  Желательно, чтобы этот коэффициент был около 1,5. Однако в наших условиях достаточным признается его значение, равное 0,7-0,8. Данный коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности предприятия может быть погашена за счет наличности и ожидаемых поступлений от дебиторов. Низкое значение этого коэффициента указывает на необходимость постоянной работы с дебиторами для обеспечения возможности обращения наиболее ликвидной части оборотных средств в денежную форму для расчетов.
• Коэффициент реинвестирования чистого денежного потока – это отношение чистого денежного потока предприятия, который уменьшено на сумму дивидендов (процентов), выплаченных собственникам (акционерам) на вложенный капитал к чистому денежному потоку предприятия.
• Коэффициент синхронности поступления и расходования денежных средств показывает, какую часть составляет среднее отклонение между входящими и исходящими денежными потоками в общем исходящем денежном потоке. Значение данного показателя должно стремиться к нулю.
• Коэффициент эффективности денежного потока – это отношение чистого денежного потока к исходящему денежному потоку предприятия.
• Коэффициент оборачиваемости запасов. Для расчета коэффициента оборачиваемости запасов необходимо себестоимость реализованной продукции разделить на среднегодовую стоимость запасов предприятия. Данный коэффициент показывает, сколько оборотов за год совершили запасы, т.е. сколько раз они перенесли свою стоимость на готовые изделия. Данный показатель предназначен для того, чтобы показать, насколько успешно администрация использовала ресурсы компании. В целом, чем выше коэффициент оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства, и тем устойчивее финансовое положение предприятия (при прочих равных условиях). Следует отметить, что в некоторых случаях увеличение оборачиваемости запасов отражает негативные явления в деятельности предприятия. Например, в случае повышения объема реализации за счет реализации товаров с минимальным уровнем прибыли или без таковой.
• Доля дебиторской задолженности рассчитывается как отношение суммы дебиторской задолженности в валюте баланса. Причинами высокого удельного веса дебиторской задолженности могут быть:
  • отраслевые особенности, выражающиеся в отсутствии или малых объемах незавершенного производства, готовой продукции, материальных запасов (например, таковыми являются компании, оказывающие услуги связи или транспортировки газа, нефтепродуктов);
  • значительная доля, прирост абсолютной величины или доли дебиторской задолженности (но не периода оборота) может являться следствием роста оборотов компании, т.е. не означать ухудшения работы с дебиторами;
  • работа с дебиторами не налажена. Для ответа на вопрос о том, возможно ли назвать работу по востребованию задолженности неудовлетворительной, необходимо проанализировать периоды оборота дебиторской задолженности (средний срок оплаты счетов покупателями).
  Доля дебиторской задолженности также может меняться в результате изменений абсолютной величины прочих элементов оборотных активов. Например, компания осуществила закупку запасов на длительный срок. В результате этого темп роста производственных запасов превысил темп роста прочих элементов оборотных активов. Как результат – рост доли запасов и снижение долей прочих элементов в составе оборотных активов. Изменения в результате подобных причин также не будут отражать изменение условий расчетов с покупателями.
• Маржинальный запас прочности – это процентное отклонение фактической выручки от реализации продукции (работ, услуг) от пороговой выручки (порога рентабельности).
• Коэффициент «цены» ликвидации определяет, в какой степени будут покрыты все внешние обязательства предприятия в результате его ликвидации и продажи имущества. Нормативное значение – больше 1. Низкое значение данного коэффициента указывает на недостаточность имеющихся активов для покрытия внешних обязательств.
• Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений рассчитывается как отношение суммы долгосрочных пассивов к сумме необоротных активов. Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования приобретения основных средств и других капитальных вложений. Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих необоротных активов профинансирована внешними инвесторами. Увеличение коэффициента в динамике говорит об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов. В то же время финансирование капитальных вложений за счет долгосрочных источников финансирования является признаком хорошо разработанной стратегии предприятия. Данный показатель может быть интерпретирован по разному, зависит это, прежде всего, от субъектов анализа. Для банков и прочих инвесторов более надежная ситуация, при которой значение данного коэффициента ниже. Что же касается предприятия, то с его позиции и более высокое значение данного показателя является признаком нормального функционирования.
• Коэффициент финансирования рассчитывается как отношение собственных средств к заемным средствам. Данный коэффициент показывает обеспеченность задолженности предприятия собственными средствами. Рекомендуемые границы – 0,9-3,0.
• Коэффициент финансовой зависимости рассчитывается как отношение общей суммы источников средств к сумме собственного капитала. Критическое значение коэффициента финансовой зависимости – 2. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия, а следовательно, и утрату финансовой независимости. Если его значение снижается до единицы, то это означает, что собственники полностью финансируют свое предприятие.
• Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников рассчитывается как отношение собственного капитала к сумме собственного капитала и долгосрочных обязательств. В отношении степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала в общей сумме источников долгосрочного финансирования должна быть достаточно велика, при этом нижний предел указывается на уровне 0,6 (60%). При более низком уровне этого показателя рентабельность собственного капитала не будет отвечать признанным оптимальным значениям. В то же время в предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно.
• Цель расчета коэффициента самофинансирования – оценить, насколько эффективно предприятие использует источники увеличения собственного капитала, и выяснить основные направления вложения собственных средств. Данный коэффициент показывает, какая часть чистой прибыли предприятия направлена на его развитие, т.е. на увеличение накопленного капитала. Накопленный капитал – это прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия. Коэффициент самофинансирования рассчитывается как отношение прироста накопленного капитала к сумме чистой прибыли за период. Чем выше коэффициент самофинансирования, тем эффективнее предприятие использует возможности наращивания собственного капитала за счет получаемой прибыли. При отрицательных значениях чистой прибыли либо отрицательных приростах накопленного капитала рассчитывать коэффициент самофинансирования не имеет смысла.
• Коэффициент неравномерности поступления денежных средств показывает часть среднего отклонения входящего денежного потока от его среднего значения в объеме входного денежного потока. Значение показателя должно стремиться к нулю.
• Коэффициент равномерности использования денежных потоков показывает долю среднего отклонения исходящего денежного потока от его среднего значения в объеме исходящего денежного потока. Значение показателя должно стремиться к нулю.
• Коэффициент отношения денежного потока от операционной деятельности к общей сумме задолженности – это отношение величины чистого денежного потока от операционной деятельности к общей сумме краткосрочной и долгосрочной задолженности.
• Коэффициент финансового ливериджа рассчитывается как отношение суммы долгосрочных обязательств к сумме собственного капитала. Данный коэффициент характеризует зависимость предприятия от долгосрочных обязательств. Увеличение коэффициента свидетельствует о росте финансового риска. Нижняя граница показателя – 0,25.
• Коэффициент финансовой устойчивости рассчитывается как отношение суммы собственного капитала и долгосрочных обязательств к валюте баланса. Данный коэффициент показывает долю стабильных источников финансирования в общей сумме источников средств предприятия. Рекомендуемые границы – 0,5-0,9.
• Коэффициент утраты платежеспособности рассчитывается по формуле: Куп=(Кк+3*(Кк-Кн)/Т)/Кнорм, Кн, Кк – коэффициенты текущей ликвидности соответственно на начало и конец расчетного периода; Кнорм – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности; Т – продолжительность расчетного периода. Если коэффициент утраты платежеспособности больше 1, то это свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие 3 месяцев есть реальная возможность сохранить платежеспособность.
• Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается по формуле: Квп=(Кк+6*(Кк-Кн)/Т)/Кнорм, Кн, Кк – коэффициенты текущей ликвидности соответственно на начало и конец расчетного периода; Кнорм – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности; Т – продолжительность расчетного периода. Если коэффициент восстановления меньше 1, то это свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособности. Если значения указанных показателей выше нормативных или есть тенденция к их увеличению, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности.
• Коэффициент платежеспособности рассчитывается по формуле: Кп=(А1+0,5*А2+0,3*А3)/(П1+0,5*П2+0,3*П3), где А1 – наиболее ликвидные активы; А2 – средне ликвидные активы; А3 – низко ликвидные активы; П1 – текущие обязательства по расчетам; П2 – краткосрочные кредиты банков; П3 – долгосрочные обязательства. При помощи этого коэффициента ликвидности оценивается не только способность предприятия погасить текущие обязательства, но и потенциальная возможность рассчитаться по долгосрочным обязательствам.
• Коэффициент перспективной платежеспособности определяет прогноз платежеспособности предприятия на основе сопоставления будущих платежей и предстоящих поступлений, т.е. показывает, насколько производственные запасы покрывают долгосрочные обязательства. Этот коэффициент характеризует отношение долгосрочных кредитов и заемных средств к величине запасов, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов.
• Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств рассчитывается как отношение долгосрочных обязательств к сумме собственного капитала и долгосрочных обязательств. Рост коэффициента в динамике является, в определенном смысле, негативной тенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов.
• Коэффициент маневренности собственного оборотного капитала показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая капитализировна. Значение данного коэффициента должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия. Этот коэффициент рассчитывается как отношение собственного оборотного капитала к собственным источникам финансирования. Этот показатель может значительно варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. Нормальной считается ситуация, при которой коэффициент маневренности в динамике незначительно увеличивается. Резкий рост данного коэффициента не может свидетельствовать о нормальной деятельности предприятия. Связано это с тем, что увеличение этого показателя возможно либо при росте собственного оборотного капитала, либо при уменьшении собственных источников финансирования. В связи с этим резкое увеличение данного показателя автоматически вызовет уменьшение других показателей, например, коэффициента финансовой автономии, что приведет к усилению зависимости предприятия от кредиторов. Для определения оптимального значения коэффициента маневрирования необходимо сравнить этот показатель по конкретному предприятию со средним показателем по отрасли или у конкурентов. Нормативное значение – 0,4-0,6./li>
• Коэффициент достаточности денежного потока – это отношение суммы чистого денежного потока к сумме выплат долга по долгосрочным, краткосрочным кредитам и займам, увеличенных на сумму прироста запасов и дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал.
• Коэффициент мобильности активов показывает, какую долю а активах предприятия занимают оборотные активы.
• Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Рекомендованные границы показателя – 0,1-0,5.
• Коэффициент иммобилизации рассчитывается как отношение постоянных (необоротных) и текущих (оборотных) активов. Данный показатель отражает степень ликвидности активов, что позволит отвечать по текущим обязательствам в будущем. Чем ниже значение этого коэффициента, тем больше доля ликвидных активов в имуществе предприятия и тем выше возможности предприятия отвечать по текущим обязательствам.
• Коэффициент задолженности определяет, какой объем долгосрочных обязательств приходится на 1 ден. ед., вложенную в активы предприятия, т.е. показывает, какая часть активов предприятия может понадобиться для покрытия его долгосрочных обязательств. Чем ниже этот коэффициент, тем меньше нужно средств для погашения долгосрочных платежей.
• Надежную информацию для принятия решения об увеличении удельного веса отдельного вида продукции дает коэффициент вклада на покрытие затрат для данного продукта. Коэффициент вклада на покрытие показывает, какая доля выручки от реализации может использоваться на покрытие постоянных затрат и формирование прибыли. Чем выше этот показатель, тем привлекательнее с финансовой точки зрения производство данного вида продукции. Этот показатель используется в анализе объемов, рентабельности и себестоимости продукции. Покрытие затрат – часть заработанных компанией средств, идущая на возмещение ее постоянных расходов и представляющая собой вклад в получение прибыли.
• Коэффициент автономии характеризует долю собственных средств предприятия (собственного капитала) в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Другие названия данного показателя – коэффициент финансовой автономии, коэффициент независимости, концентрации собственного капитала. Чем выше значение данного коэффициента, тем финансово устойчивее, стабильнее и более независимо от внешних кредиторов предприятие. На практике установлено, что общая сумма задолженности не должна превышать сумму собственных источников финансирования, то есть источники финансирования предприятия (общая сумма капитала) должна быть хотя бы наполовину сформированы за счет собственных средств. Таким образом, критическое значение коэффициента автономии – 0,5, границы – 0,5-1. Относительно целесообразности привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют разные мнения, наиболее распространенным среди которых является следующее: коэффициент концентрации собственного капитала должен быть достаточно высок, нижняя граница – 0,6 (60%). Такая ситуация характерна на предприятий США. В то же время, подобный норматив для японских компаний установлен на уровне 20%. Это объясняется тем, что инвестиции в этих странах имеют разную природу: в США основной поток инвестиций приходит от населения, в Японии – от банков. В связи с этим высокая концентрация заемного капитала свидетельствует о высокой степени доверия к корпорации со стороны банков, а следовательно, и о финансовой надежности. Низкое значение указанного показателя свидетельствует о невозможности получить кредит, что является определенным предостережение м для потенциальных инвесторов и кредиторов. Коэффициент автономии является краеугольным камнем анализа деловой активности совместных, малых, средних, акционерных и прочих предприятий, поскольку характеризует интересы учредителей, владельцев акций и кредиторов.