Инструменты заемного финансирования. Синдицированные кредиты

Основное целевое назначение синдицированного кредита – это рефинансирование уже имеющейся задолженности, проектное финансирование, кредитование сделок по приобретению активов, финансирование капитальных вложений компаний. Срок организации синдицированного кредита, как правило, несколько меньше, чем срок организации облигационного займа, а объемы возможного привлечения капитала во многом сопоставимы, поэтому очень часто их рассматривают как альтернативные инструменты финансирования. Банки-участники экономят на транзакционных издержках, связанных с выдачей кредита, доверяя проверку заемщика и работу над договором преимущественно организатору.

При организации синдицированного кредитования заёмщик выстраивает отношения с одним банком, организатором кредита. Банк–организатор (банк–агент) гарантирует конфиденциальность информации по всем проводимым операциям, осуществляет подготовку информационного меморандума по заёмщику, предложение другим банкам по участию в синдикации и переговоры с ними, подготовка и согласование договора. Необходимо отметить, что наличие нескольких кредиторов в одной сделке никак не усложняет процесс обслуживания кредита, так как все административно-технические функции осуществляет банк-организатор. Заёмщик производит платежи по обслуживанию долга из расчета всей суммы кредита через банк–организатор, который в свою очередь распределяет средства по банкам–участникам.

Преимущества и недостатки использования синдицированных кредитов как инструментов финансирования.

К преимуществам использования синдицированных кредитов можно отнести:

• привлекаемые таким образом ресурсы являются более «длинными» и «дешёвыми» по сравнению с традиционными кредитами, из–за того что источники кредитования диверсифицированы, и к тому же проще для должника в плане организации займа (стоимость привлечения синдицированного кредита как отмечалось меньше чем у облигационного займа. Синдицированные кредиты зарубежных банков предоставляются под ставку LIBOR);
• срок организации синдицированного кредита оказывается меньшим по сравнению с выпуском облигаций, поскольку не требуется регистрации проспекта эмиссии в ФСФР;
• создание публичной кредитной истории у большого числа кредиторов и расширение существующей базы банков–партнёров;
• рефинансирование обязательств (полное или частичное погашение кредита за счёт получения новых кредитов) или замена ценных бумаг на кредиторскую задолженность (обычно реализуется при снижении стоимости денег на финансовом рынке, когда новое заимствование привлекается с более низким процентом или с другим сроком погашения);
• большая сумма заимствования по сравнению с двухсторонним кредитованием (минимальный размер синдицированного кредита (исходя из экономической эффективности его проведения) составляет порядка 10 млн. долл. (либо рублевый эквивалент), что уже сравнимо с минимальной суммой денежных средств, которую можно привлечь выпуская облигации) позволяет реализовывать крупные инвестиционные проекты и программы;
• сокращение транзакционных издержек по сравнению с привлечением финансирования такого объёма от нескольких кредиторов (денежные средства при синдицированном кредитовании проще собрать (если сравнивать с привлечением аналогичной суммы от частных инвесторов), т.к. организации не нужно будет тратить время на поиск частных инвесторов, на оформление большого количества документов);
• упрощение дальнейших операций на рынке капитала (организация синдицированного кредитования показывает высокую квалификацию компании и укрепляет ее репутацию на российском и международном рынках капитала);
• снижение риска зависимости от одного кредитора (в случае банкротства кредитора или ухудшения его финансового состояния не возникнет ситуации, где заемщик потеряет всё. Он не зависим от одного кредитора, так в этой сделке у него существует большой ряд кредиторов).

К дополнительным возможностям, которыми компания может воспользоваться при синдицированном кредитовании, относятся:

• бридж-финансирование;
• поэтапная выдача кредита в соответствии с потребностями заемщика;
• построение графика погашения кредита для избежания пиковых выплат;
• возможность досрочного погашения или пролонгации кредита.

Действующие российское законодательство, устанавливая саму возможность использования банком технологий синдицированного кредитования, практически никак не регламентируют деятельность банков в данном секторе. Поэтому при разработке схемы синдицированного кредита российские банки, реализуя многосторонний характер сделки, как правило, ориентируются на стандарты двустороннего кредитования.

Тем не менее, можно выделить три основных этапа, характеризующих процесс организации синдицированного кредита:

• Предварительный этап;
• Этап синдикации;
• Завершающий этап (этап закрытия сделки).

Комиссии:

• Комиссия за организацию – 0,6 – 2 % от суммы кредита (в зависимости от категории заемщика, срочности кредита, структуры сделки и т.д.);
• Комиссия за резервирование – уплачивается в течение периода предоставления денежных средств (после подписания документации) за невыбранную сумму кредита;
• Агентская комиссия – $1–$1,5 тыс. * количество кредиторов (выплачивается ежегодно; обычно максимальные размер составляет $10–$15 тыс.);
• Расходы юристов – минимум $25 тыс. для необеспеченной сделки, но могут достигать $100 тыс. для сложно структурированной сделки с большим объемом документации (зависят от количества проектов документации и степени вовлечения юристов в переговоры с клиентов и кредиторами);
• Прочие расходы – связаны с рекламой, road show, церемонией подписания и т.д. (за исключение road show обычно незначительны).