Метод расчета приведенных затрат

На протяжении длительного времени в отечественной практике для целей экономического обоснования хозяйственных решений широко использовался подход, основанный на критерии минимума приведенных затрат.

Использование показателя приведенных затрат для оценки эффективности инвестиционного проекта может давать адекватные результаты только в случае, если проект осуществляется и «живет» в течение относительно небольшого периода – не более 1 года. На самом деле большинство инвестиционных и инновационных проектов осуществляются и дают результаты в течение значительно большего периода.

По этому методу капитальные вложения пересчитывают в эквивалентную годовую стоимость с помощью специальной дисконтной ставки, а затем прибавляют к годовым эксплуатационным расходам. Таким образом получают сумму ежегодных приведенных затрат.

Показатель приведенных затрат трактуется как сумма себестоимости и капитальных вложений, приведенных к одной размерности в соответствии с нормативом эффективности.

Преимущества метода расчета приведенных затрат:

• учитывает альтернативность инвестиционных затрат в качестве упущенной прибыли от возможного альтернативного использования соответствующих инвестиций;
• до некоторой степени величина Ен?К отражает время, показывая размер прибыли, которая могла бы быть получена за определенный промежуток времени, а именно за год;
• доступность и достоверность исходных данных;
• простота расчетов;
• отсутствие потребности в прогнозировании текущих расходов, цен, прибыли, срока действия проекта;
• возможность определения абсолютной эффективности общей суммы инвестиций какого-нибудь отдельно взятого инвестиционного проекта;
• возможность оценки сравнительной эффективности любого количества;
• альтернативных проектов и выбора из них наиболее эффективного.

Недостатки метода:

• показатель приведенных затрат не соответствует сущности экономической эффективности, так как в нем отсутствует соотношение результатов и затрат и должен представлять не сравнительную экономическую эффективность, а сравнительную экономическую оценку вариантов по затратам;
• показатель приведенных затрат не учитывает размера капитальных вложений, хотя в типовой методике определения экономической эффективности капитальных вложений;
• показатель приведенных затрат критикуется на том основании, что капитальные вложения учитываются в нем дважды: один раз прямо, второй раз в себестоимости в виде амортизации;
• принцип приведенных затрат, используемый в методике, основывается на применении нормативных коэффициентов экономической эффективности, которые имеют усреднённый характер, не учитывают предпринимательский риск и ограничиваются либо усреднённым годом, либо сроком окупаемости. Срок окупаемости нормируется пятью годами, а инвестора, естественно, интересует весь срок эксплуатации проекта;
• показатели сравнительной экономической эффективности не учитывают фактор времени при оценке текущих затрат и прибыли по годам реализации проекта;
• величина нормативных коэффициентов эффективности капвложений в значительной степени занижена. Их величина должна адекватно изменяться в зависимости от изменения уровня инфляции и должна быть не ниже процентной ставки или другого аналогичного критерия, например, ставки дивиденда;
• для убыточных предприятий коэффициент абсолютной экономической эффективности основное внимание уделяется себестоимости до и после вложения инвестиций. Дело в том, реализация какого-либо мероприятия не всегда приводит к ликвидации убыточности предприятия, хотя издержки при этом снижаются. Для рыночных условий такое положение является неприемлемым;
• методика определения сравнительной эффективности капвложений основана на сравнении приведенных затрат по вариантам, а не прибыли, которая в наибольшей степени отвечает требованиям рыночной экономики;
• показатель приведенных затрат не может быть использован для экономического обоснования инвестиций, направляемых на улучшение качества выпускаемой продукции. Это связано с тем, что, как правило, с улучшением качества продукции увеличиваются издержки на производство и реализацию продукции за счёт применения более качественных и дорогостоящих материалов, использования более высококвалифицированного труда и других факторов;
• сложность и определенная условность приведении альтернативных вариантов технического или организационного решения (проекта) к сопоставимому виду, если эти варианты существенно различаются объемами производства, качеством и ассортиментом продукции, стоимостью инвестиционных ресурсов;
• отсутствие учета отсрочки при выплате основной суммы долга;
• игнорирование амортизации как источника денежных средств.

В печати этот критерий неоднократно подвергался разнообразной и несправедливой критике в основном из-за того, что среди некоторых ученых существует непонимание роли, значения и функций приведенных затрат как показателя сравнительной эффективности и как критерия отбора лучшего варианта. В частности, данному показателю навязывается чужеродная ему роль абсолютной оценки эффективности вложений, которую он никогда не выполнял и не должен был выполнять, т.к. создавался совсем для другой цели.

Метод анализа точки безубыточности (критического объема продаж) состоит в определении объема продаж продукции, при котором валовая выручка от реализации продукции становится равной валовым издержкам.

Рентабельность инвестиции дает возможность установить не только факт прибыльности проекта, но оценить и степень этой прибыльности. Этот показатель определяется как отношение среднегодовой прибыли к общему объему инвестиционных затрат. Рентабельность инвестиций (или норма прибыли) может быть использована для сравнительной оценки эффективности проекта с альтернативными вариантами вложения капитала. В частности, проект можно считать экономически выгодным, если его норма прибыли не меньше величины банковской учетной ставки.

Период возврата (срок окупаемости) проекта определяет календарный промежуток времени от момента первоначального вложения капитала в инвестиционный проект до момента времени, когда нарастающий итог суммарного чистого дохода (чистого денежного потока) становится равным нулю. Следует, однако, еще раз подчеркнуть, что статические методы являются достаточно грубыми, и их применение оправдывается простотой вычисления соответствующих показателей.