Метод периода окупаемости

Данный метод предполагает вычисление количества лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда дисконтированный денежный поток доходов сравняется с суммой дисконтированных денежных потоков затрат.

Инструмент метода – дисконтированный срок окупаемости инвестиций (период возврата) – это промежуток времени с момента начала инвестирования проекта до момента, когда дисконтированный чистый денежный поток полностью компенсирует (окупит) начальные капиталовложения в проект. Можно считать, что с этого момента проект начинает приносить чистый доход.

В некоторых случаях рекомендуется исходить из нормативных сроков службы машин, т.е. из того, чего нет, поскольку такие сроки службы отсутствуют. Если бы даже были официально утверждены нормативные сроки службы машин, пришлось бы предусматривать возврат в последнем году действия проекта стоимости всех элементов пассивной части основных фондов предприятия, которая в общей стоимости основных фондов в разных отраслях промышленности составляет 60-80%. Расчеты остаточной стоимости зданий, сооружений, передаточных средств в последнем году действия проекта связаны с большими погрешностями и являются условными, поскольку неизвестно, будут ли они со временем полезны для какого-либо нового производства или окажутся совсем ненужными.

Результат применения метода: для реализации отбирается проект с наименьшим сроком окупаемости. Кроме того, если рассчитанный период окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет – отвергается.

На практике могут встретиться случаи, когда срок окупаемости инвестиций не существует (или равен бесконечности). При отсутствии дисконтирования эта ситуация возникает, только если срок окупаемости больше периода получения доходов от производственной деятельности. При дисконтировании доходов срок окупаемости может просто не существовать (стремиться к бесконечности) при определенных соотношениях между инвестициями, доходами и нормой дисконтирования.

Преимущества метода. Данный метод:

• позволяет судить о ликвидности и, в некоторой мере, о рискованности проекта, т.к. длительность окупаемости означает иммобилизацию средств, а следовательно, пониженную ликвидность проекта;
• имеет преимущество тогда, когда инвестиционному проекту присуща высокая степень риска, а на деятельность предприятия существенно влияют технологические изменения.

Недостатки метода:

• игнорирует учет показателей рентабельности при выборе проектов;
• не учитывает наличие субъективности при установлении нормативного (желаемого) срока окупаемости инвестиций, с которым впоследствии сравнивается расчетный срок окупаемости. Уменьшить влияние субъективного фактора можно, если в качестве временного горизонта расчетов NPV принять не длительность жизненного цикла проекта, а расчетный (предельный) срок, непосредственно связанный со ставкой дисконтирования денежных проектов. В качестве временного горизонта расчетов NPV предлагается принять величину, обратную ставке дисконта. Так, если ставка дисконтирования равна 15, то предельный горизонт расчетов NPV не должен быть более 6,6 года. Стандартизация расчетного периода приводит к снижению показателей эффективности проекта, однако позволяет повысить их достоверность и объективность;
• игнорирует суммы денежных поступлений после истечения срока окупаемости проекта;
• не пригоден к применению для оценки проектов с одинаковыми сроками окупаемости, но с весьма различными жизненными циклами (периодами реализации);
• игнорирует наличие жесткой зависимости точности результатов расчетов от частоты разбиения жизненного цикла проектов на дифференцированные периоды их реализации (полугодия, кварталы);
• мало пригоден для оценки проектов, связанных с производством принципиально новых изделий;
• не предоставляет рекомендации по обоснованию продолжительности срока полезного использования (эксплуатации) объекта инвестиций, что не исключает субъективизма в определении показателей экономической эффективности инвестиций. Так, продолжительность жизненного цикла объекта инвестирования оказывает существенное влияние на уровень чистой приведенной стоимости (NPV). За счет увеличения продолжительности жизненного цикла проекта всегда можно обеспечить положительное значение NPV.

Общеизвестно, что нет (и не может быть) таких методов, позволяющих определять срок действия инвестиционных проектов с точностью до 1 года: например, 6 или 7 лет, 12 или 13 лет, 16 или 17 лет и т.д. Субъективный выбор срока действия проекта позволяет обосновывать «нужную» оценку эффективности проекта, но не обеспечивает объективную оценку его действительной эффективности.