Биржевой рынок ценных бумаг в Украине

Банковские операции
Биржевая деятельность
Инновационный менеджмент
Инвестиционный менеджмент
История менеджмента
История экономических учений
Логистика
Маркетинг
Международная инвестиционная
деятельность

Международная экономика
Менеджмент
Научные исследования
Общая теория финансов
Оценочная деятельность
Производственный менеджмент
Рынок драгоценных металлов
Рынок ценных бумаг
Статистика
Стратегический менеджмент
Страхование
Техника и технологии
Управление в отраслях
Управление качеством
Управление персоналом
Управление рисками
Управление экономикой
Учет и аудит
Финансовый анализ
Финансовый менеджмент
Финансы предприятия
Экономика предприятия
Экономическая безопасность
Экономическая политика
Экономическая теория

Более 1800 задач с решениями по экономическим дисциплинам:
банковское дело, инвестиционный менеджмент, макроэкономика, маркетинг, микроэкономика, менеджмент, рынок ценных бумаг, учет и аудит, финансовая математика, финансовый менеджмент, экономика предприятия, экономическая теория и др.

Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Вопросы о том, что такое биржа и какие признаки входят в состав понятия о ней, в первую очередь важны для формирования эффективного законодательства. Существует особая необходимость юридического определения и дифференциация различных торговых собраний, т.к. экономическая важность и эффективность бирж очевидна (достаточно обратиться к оборотам бирж и сравнить их с основными макроэкономическими показателями экономики государства (например, ВВП)). Очевидно также и то, что биржа является субъектом хозяйствования и ведет хозяйственную деятельность (биржевую), выступая посредником между покупателями и продавцами. В связи с этим биржа как финансовый посредник обладает определенными, но достаточно специфическими, правами и обязанностями. Специфика прав и обязанностей объясняется все той же экономической обособленностью и важностью, а следовательно надзором государства. Учитывая все сказанное выше, попробуем, логически рассуждая, дать определение термина «биржа» и укажем на основные отличия биржи от рынка.

На практике выражение «биржа» обозначает, в первую очередь, здание (биржа построена на улице N-ской), затем время (биржа продолжается с двенадцати до трех), и, наконец, это особый вид рынка. Исключительно с последним значением мы будем иметь дело в дальнейшем.

В первую очередь следует отметить, что всякая биржевая торговля представляет собой торговлю заменимыми ценностями и что в биржевом зале нет ни товаров (фондовых ценностей), ни денег.

Второй отличительный признак биржи – организация. Биржа – организованный рынок, т.е. в ней есть органы для определенных функций, связанных с управлением, поддержанием порядка, нормировкой биржевых сделок и т.д.

Помимо четкой организационной структуры каждая биржа также использует принцип саморегулирования, т.е. имеет внутрибиржевые нормативные акты, которые являются основой биржевой деятельности конкретной биржи. К ним относят Учредительный договор, Устав и Правила проведения торгов.

Таким образом, биржа – это организация, осуществляющая не только торговлю заменимыми ценностями, но также и устанавливающая цены. Установление цен на бирже происходит регулярно и под общим контролем, т. е. обеспечивается авторитетом всего собрания или его правления. Где нет официальной котировки цен, там нет и биржи. Благодаря бирже каждая ценная бумага, котирующаяся на ней, получает точную отметку своей меновой стоимости, и эта отметка становится для коммерческого мира тем уровнем, на который ориентируются и те, кто заключает сделки вне биржи.

Выделяют также следующие признаки классической фондовой биржи:

  • это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;
  • на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);
  • существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;
  • наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;
  • централизация регистрации сделок и расчетов по ним;
  • установление официальных (биржевых) котировок;
  • надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

К функциям фондовой биржи относят:

  • создание постоянно действующего рынка;
  • определение цен;
  • распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;
  • поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;
  • выработка правил;
  • индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондового рынка.

Всего в мире около 150 фондовых бирж, крупнейшими являются следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская и биржа Куала Лумпур.

Значение фондовых бирж для экономики очень велико. Главная причина заключается в том, что очень большая часть народного богатства всех стран превращена в движимые ценности. Государства, акционерные компании в возрастающей мере используют займы. С развитием кредитных отношений создавались новые виды обязательств, и каждый из них множился сам по себе, благодаря появлению новых ценностей. Для сбыта долговых обязательств потребовался рынок, и этим рынком стал специально созданный институт – фондовая биржа.

Как уже упоминалось, большая часть ценных бумаг реализуется через специально созданный институт – фондовую биржу. Биржевой комитет допускает к продаже ценные бумаги после их проверки и определяет правила торговли ими. Непосредственно все операции на бирже совершают особые посредники – маклеры или брокеры, которые специализируются на определенных операциях, располагают информацией о заключаемых сделках, курсах акций и т.п. И хотя по уставу фондовых бирж посредники обычно не имеют права совершать собственные сделки, но на деле это правило редко соблюдается. В некоторых странах биржевые посредники являются государственными чиновниками (например, во Франции), в других – представителями частных фирм (например, в США, Великобритании).

Размеры обращения ценных бумаг, а также интенсивность этого процесса в настоящее время характеризуется, например, тем, что в США и Японии рыночная цена акций, котирующихся на фондовых биржах этих стран, превышает 5 трлн. долл., т.е. около 80% акций (по стоимости) за год меняют своих владельцев. Необходимо иметь в виду, что биржа – это не весь рынок ценных бумаг, помимо нее осуществляется огромный внебиржевой оборот. Так, в США в 1991 г. через внебиржевой оборот прошло более 25% (по стоимости) находящихся в продаже ценных бумаг.

Размеры рынка ценных бумаг отражают его роль в движении капиталов. Эта роль столь значительна, что не будет преувеличением сказать: без понимания механизмов обращения ценных бумаг невозможно проникнуть в сущность и многие процессы современного капиталистического воспроизводства. Рынок ценных бумаг представляет собой систему, обладающую достаточно сложной, разветвленной структурой. Классификация этого рынка может быть осуществлена по различным признакам. Прежде всего, следует выделить сегменты рынка в соответствии с конкретными видами ценных бумаг, находящихся в обращении. В этом отношении выделяются рынки облигаций, акций, а также ряда новых специальных видов ценных бумаг, к которым относятся конвертируемые акции, варранты, фьючерсы и опционы.

К котировке на фондовой бирже допускаются только ценные бумаги, которые прошли листинг, т.е. удовлетворяют определенным требованиям, предъявляемым к ценным бумагам данной биржей. На разных биржах существуют различные критерии допуска ценных бумаг к котировке. Это и правовой статус ценных бумаг, степень капитализации рынка, минимальное количество акций, способы распределения акций у акционеров и т.п. При этом могут учитываться такие неформальные моменты, как значимость компании для национальной экономики, её положение в отрасли, стабильность и устойчивость хозяйствования и пр.

Практическое применение листинг нашел в подсчете биржевых индексов, разработанных различными информационными агентствами, инвестиционными или брокерскими фирмами. Биржевые индексы являются ключевыми показателями для статистического измерения, исследования и прогнозирования общего положения в фондовой торговле и положения в отдельных отраслях. Биржевые индексы могут исчисляться по разной методике: некоторые биржевые индексы являются простыми средними величинами (средними арифметическими) движения курсов акций; другие же являются индексами в традиционном понимании этого слова, т.е. средневзвешенными величинами, где в качестве веса выступают чаще всего показатели базисной рыночной стоимости обращающихся на рынке акций каждой включенной в его состав корпорации. С точки зрения базы измерения индексы также могут быть различными: одни из них могут представлять рынок в целом, другие - конкретную отрасль или сектор рынка.

Большая часть совершаемых на фондовой бирже операций имеет непроизводительный характер: по своему содержанию они представляют лишь перемещение стоимости (или титула стоимости) из одних рук в другие. Существует лишь одна операция фондовой биржи, которую можно рассматривать как производительную – это размещение новых ценных бумаг.

За день на крупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции с десятками миллионов акций. Основными видами биржевых операций являются непосредственная купля и продажа акций, а также заключение срочных сделок. Как и любой другой рынок, биржа не только опосредует обращение капиталов, инвестированных в ценные бумаги, но является одновременно и ареной спекулятивных махинаций. Значительная часть биржевых операций ориентирована на получение спекулятивной прибыли в связи с использованием постоянных колебаний рыночных цен (курсов) ценных бумаг. Биржевая спекулятивная «игра» может осуществляться как в расчете на повышение курса акций (игроков, придерживающихся такой стратегии, называют быками), так и в надежде на падение курса (их называют медведями).

При осуществлении спекулятивных сделок принимается во внимание не только прибыль, но и степень риска. Все совершаемые на фондовой бирже сделки можно разделить на три группы:

  • сделки с полной гарантией;
  • нормально-спекулятивные сделки;
  • сверхспекулятивные сделки, риск по которым невозможно учесть.

К первой группе относятся операции с ценными бумагами государства; ко второй – с акциями и облигациями промышленных фирм, банков и т.п.; к третьей – с новыми эмиссиями ценных бумаг малоизученных компаний, впервые попавших в биржевой оборот. Естественно, что риск может быть чреват разными последствиями.

На фондовой бирже широко распространены срочные сделки. Под этим видом биржевых операций подразумевается заключение сделки, дающей право приобрести в течение оговоренного срока определенное количество акций по курсу, установившемуся в момент заключения сделки, или обязывающему совершить эту покупку. Понятно, что покупатель ценных бумаг выигрывает в том случае, если в течение срока до покупки акций происходит возрастание их курса.

Помимо унифицированных услуг по операциям с ценными бумагами, фондовые биржи играют сегодня важную информационную роль, снабжая держателей и потенциальных покупателей акций как оперативной информацией (индексы Доу-Джонса, СП/300 и СП/500), так и подробными аналитическими отчетами, содержащими также и прогноз конъюнктуры рынка ценных бумаг. Однако, несмотря на доступность информации и широкий спектр предоставляемых консультационных услуг, предсказать динамику текущих рыночных цен (курсов) конкретных корпораций оказывается чрезвычайно трудно: слишком велико число факторов, в том числе и внеэкономического порядка, оказывающих на них свое влияние.

Таким образом, рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным ее финансовым рычагом.

Фондовый рынок в Украине, как и за рубежом, выступает одним из центральных звеньев финансового рынка, где пересекаются интересы разных экономических субъектов, и возможности которого в аккумуляции и перераспределении, а также обеспечении интенсивности и скорости денежно-кредитных и товарно-материальных ресурсов, безграничны.

Становление фондового рынка Украины происходило в три этапа. 1992-1998 гг. – период так называемой «хаотичной» капитализации ресурсов, который закончился известным обвалом 1998 г. В данной статье термин «капитализация» означает номинальную или сверхпервоначальную стоимость финансовых активов, размещенных на рынке. То есть это обобщенная рыночная оценка стоимости активов, которая определяется в процессе купли-продажи. 1998-2000 гг.- послеэйфорическая стагнация и попытки восстановления докризисную деловую активность. 2001 г. и до настоящего времени – сохранение и поддержание развитие рынка. Последний этап представляет интерес с исследовательской точки зрения.

На сегодня основным организатором торговли на фондовом рынке Украины является Дочернее предприятие ПФТС – Первая фондовая торговая система, получившая лицензию фондовой биржи в июне 2006 года, и которая охватывает более 90% организованного рынка ценных бумаг в Украине.

Анализ функционирования данной фондовой площадки достаточно характерен для оценки состояния и капитализации фондового рынка Украины в целом. Однако необходимо учесть, что эта оценка будет приемлема лишь для характеристики организованного рынка, который охватывает не более 10% общего объема торгов биржевыми бумагами, а объем неорганизованного рынка Украины превышает объем ВВП. К тому же неорганизованный фондовый рынок в отличии от организованного охватывает такие финансовые инструменты как приватизационные сделки и сделки с векселями. Что касается последних, то ГКЦБФР запретила фондовым биржам торговать ими, поскольку теперь они считаются нерыночными бумагами. Однако сделки с векселями занимают около 40% совокупного оборота рынка ценных бумаг, и поэтому такое ограничение можно считать неоправданными.

Характеризуя общее состояние фондового рынка Украины, абсолютно объективно стоит признать, что он не отвечает ни потребностям эмитентов, ни желаниям инвесторов, и среди развивающихся рынков является одним из самых слаборазвитых и в регионе, и в мире в целом. Такое состояние дел на украинском фондовом рынке имеет свои преимущества и недостатки. Например, тот факт, что эмитенты в очень незначительной степени финансируются из него, безусловно, поддерживает спрос на банковские услуги. Однако миллионы украинцев хранят свои средства в банках из-за того, что не ознакомлены достаточно с деятельностью фондового рынка и не желают принимать на себя риски, но где можно получить значительно большую прибыль от вложения средств в ценные бумаги, чем в банковские депозиты. Кроме того, одной из причин, по которым финансовая система Украины стала одной из немногих среди мировых финансовых сфер, практически не пострадавшей от нестабильности на мировых финансовых рынках, является именно неразвитость отечественного фондового рынка. Не смотря на постоянный рост индекса ПФТС растет (в июне 2007 года впервые превысил отметку 1000 пунктов), что говорит о достижении им максимума в «высоту», количество компаний, с акциями которых заключаются сделки (то есть «ширина» фондового рынка) остается все еще не значительным, а ликвидность фондового рынка достаточно низкая.

К существенным недостаткам фондового рынка также можно отнести его слабую ориентацию на потребности долгосрочных внутренних инвесторов, где доля нерезидентов на нем составляет 80-85%. Признания целесообразности привлечения иностранного капитала становится противоречивым, когда речь идет об экономических интересах резидентов и нерезидентов, которые могут трансформироваться в проблему экономической (в том числе и финансовой) безопасности.

Изменений требует и система валютного регулирования, законодательство об акционерных компаниях, реформа судебной системы, налогового законодательства. Закон Украины «О налогообложении прибыли предприятий», с 2006 года регламентирует обложение налогом разницы между рыночной и номинальной стоимостью акций, чего нет нигде в мире, а это не позволяет повысить рыночную стоимость новых акций, размещая их на бирже.

Наряду с негативами существуют и позитивные стороны украинского фондового рынка. В поисках новых проектов все больше иностранных инвесторов обращают внимание на рынки развивающих стран, в том числе и Украины. Как утверждают эксперты, на фондовом рынке Украины большой потенциал и достаточное количество интересных активов в разнообразнейших отраслях. К тому же очень важным фактом являются темпы роста экономики, возможное повышение рейтинга Украины и возможное ее вступление в ВТО, что делает страну привлекательной для инвестиций.

Несмотря на то, что страна остается в основном экспортноориентированной – около 70%, все большая часть приходится на внутренне потребление. Причина тому – плотность населения, близость к Европе. Рост цен на газ положительно сказывается на экономике – предприятия мобилизовались и начали отыскивать резервы, модернизировать оснащение и производство. В цифрах это отображается в росте ВВП: если в 2005 году было около 3%, то в 2006 – уже около 6%, а в 2007 – 7% роста. Что касается металлургической промышленности, то к ее инвестиционной привлекательности участники рынка относятся с осторожностью из-за ценовых рисков. Положительным моментом также является отсутствие валютных рисков – гривна довольно продолжительное время остается стабильной.

Таким образом, по мнению многих экспертов, наиболее перспективными как для иностранных, так и отечественных инвесторов в ближайшее время будут ценные бумаги предприятий из четырех ключевых секторов экономики.

Во-первых, это машиностроение. Объем производства в этом секторе вырос на 27% за 10 месяцев 2007 года по сравнению с соответствующим периодом прошлого года. А экспорт продукции отрасли вырос на 55% за 9 месяцев 2007 года, в то время как импорт продукции увеличился на 41%.

Во-вторых, это потребительский и аграрный сектор. А также сюда можно отнести розницу, телекоммуникации, банковскую сферу. Производство продовольственных товаров выросло на 12% за 10 месяцев 2007 года по сравнению с соответствующим периодом 2006 года. Несмотря на спад производства сельхозпродукции, цены на нее продолжают расти, что в целом благоприятно влияет на финансовые показатели предприятий отрасли.

Третьей привлекательной для инвестиций отраслью экономики Украины является строительство. Объемы девелоперских работ в Украине выросли на 14% за 10 месяцев 2007 года по сравнению с тем же периодом 2006 года. Но при этом объемы жилищных площадей и коммерческой недвижимости на душу населения Украины продолжают отставать от восточноевропейских показателей.

Четвертой группой ценных бумаг со значительным потенциалом для роста – это акции компаний страхового сектора экономики. Суммарный объем реальных (без финансовых схем) страховых премий в Украине достиг приблизительно $900 млн. в прошлом году.

Также очень важным для украинского фондового рынка является появление новых финансовых инструментов и подключение новых участников, что способствует росту объема торгов ценными бумагами, диверсифицирует фондовый рынок и даст возможность иностранным инвесторам войти в те отрасли экономики, которые более всего растут в Украине.

Таким образом, на сегодняшний день наблюдается активизация роботы крупнейших фондовых площадок мира по привлечению к сотрудничеству украинских компаний. Однако и государству, и самим компаниям необходим полноценный национальный фондовый рынок; сильный национальный инвестор в лице как крупного, так и мелкого частного предприятия; сильная финансовая инфраструктура самого рынка, а также развитая и доступная информационная система, механизм финансовых консультантов для инвесторов.

На данный момент самое значительное из имеющих влияние на фондовый рынок событие 2008 года – всемирный финансовый кризис. По словам аналитиков, он начался еще в прошлом году, однако глобальные изменения произошли именно во второй половине января. Причиной послужили замедление темпов роста экономики США и опасения, что рецессия приведет к спаду в мировой экономике. Паника среди инвесторов на международных площадках привела к серьезным потерям капитала. В частности американский индекс DowJl потерял в январе 3,5% на фоне прошлогоднего роста в 6,43%.

Отмечается падение стоимости акций украинских компаний. Торги на Первой фондовой торговой системе – крупнейшей фондовой бирже страны – начались с падения котировок на 7%, а всего по итогам, акции упали в среднем еще на 3,59%.

Обвал рынков в Украине и России стал реакцией на аналогичные события во всем мире. Инвесторы в Европе, Японии и Китае активно сбрасывали свои акции, обваливая фондовые индексы этих регионов. Причина нынешнего кризиса – продолжающееся снижение экономической активности и рост безработицы в США.

Мировые рынки не остудило даже заявление президента США Джорджа Буша о принятии мер по стимулированию американской экономики. Эти меры включают в себя налоговые льготы на $140-150млрд. и призваны застраховать экономику страны от замедления темпов роста, а также помочь создать в этом году около полумиллионов рабочих мест. Опасаясь дальнейшего ослабления экономики США, Федеральная резервная система страны снизила базовую ставку, чтобы уменьшить стоимость кредитов для компаний и населения и таким образом стимулировать деловую активность и потребление.

Тем не менее, министры финансов стран Евросоюза уже заявили, что замедление роста американской экономики пагубно отразится и на Европе. В то же время эксперты уверены, что в этот период найдется не мало тех, кто только улучшит свое финансовое положение. Ведь дешевые акции сейчас в будущем могут подорожать, принеся инвесторам прибыль.

Однако, как утверждают финансовые аналитики, на Украину этот кризис имел ограниченное влияние, поскольку она еще недостаточно интегрирована в мировую экономику и не все акции, представленные на фондовой бирже, достойно оценены инвесторами.

Изменения в портфеле, состоящем из ценных бумаг, также можно назвать показательными: чем больше различных бумаг в вашем портфеле, тем ниже риск снижения его стоимости. Единственная бумага в портфеле на много больше процентов снижается в месяц в стоимости, чем несколько разнообразных бумаг другого портфеля. Столь малое снижение стоимости происходит вследствие разнонаправленного изменения стоимости каждой из бумаг.

Худшие результаты показали акции «Стирол». Во-первых, эта бумага справедливо относится к активно обращающимся на фондовом рынке акциям, которые сильно отреагировали на снижение рынка. Во-вторых, российско-украинские отношения ощутимо ухудшились, и есть вероятность, что цена на газ значительно увеличится. Это может поставить предприятия химического сектора, в частности, «Стирол», в затруднительное положение. Сейчас рынок достиг «дна при падении».

В последнее время фондовый рынок – один из самых динамично растущих финансовых рынков и интересная альтернатива банковскому депозиту, у которого инфляция съедает всю доходность. Фондовый магазин – это место, где любой человек может получить весь спектр услуг на фондовом рынке. Речь идет об услугах купли – продажи ценных бумаг. Фондовый магазин может помочь создать клиенту его собственный инвестиционный портфель из акций украинских эмитентов с приемлемым уровнем доходности и риска. Предлагается самый широкий выбор лучших инвестиционных фондов Украины и предоставляются услуги хранителя ценных бумаг на самых выгодных условиях в городе. Есть дополнительные услуги и для юридических лиц: подготовка и регистрация выпусков ценных бумаг (акций, облигаций) для привлечения дополнительного капитала и многое другое.

Не смотря на рекордный рост показателей ПФТС, потенциал его все еще не является значительным по мировым стандартам. Поэтому привлечение особенно существенных средств требует выхода на иностранные фондовые торговые арены. В связи с этим крупнейшие украинские компании стремятся разместить эмиссию своих акций на мировых фондовых рынках. Это дает им потенциальную возможность получить за свои активы значительно больший коэффициент увеличения стоимости. Однако, продажа акций наиболее перспективных компаний за рубеж, с одной стороны, приводит к вытеканию активов, что лишает финансовые институты и граждан потенциальных возможностей прибыльно вкладывать деньги Украине.

При выходе на фондовый рынок компания должна определить для себя, размещение какого типа ценных бумаг для нее более выгодно: с точки зрения уменьшения стоимости привлечения инвестиционных ресурсов более выгодно является продажа акций. Это, как правило, требует от компании приобретения статуса публичности, что может представлять опасность для внешнего поглощения и деструктивных действий конкурентов. С точки зрения сохранения блокирующего пакета активов в одних руках более безопасным и выгодным является продажа облигаций.

Таким образом, фондовый рынок Украины приобрел значительного развития и на данном этапе находится в состоянии активного подъема, что в значительной степени объясняется недооценкой активов, которыми торгуют на фондовом рынке Украины. Это создает предпосылки для более активного наличия активов прибыльно работающих или перспективных компаний. Это особенно важно для компаний украинского машиностроения, которое с подъемом экономики демонстрирует стабильный рост.

Банковские операции    Биржевая деятельность    Инновационный менеджмент    Инвестиционный менеджмент    История менеджмента    История экономических учений    Логистика    Маркетинг    Международная инвестиционная деятельность    Международная экономика    Менеджмент    Научные исследования    Общая теория финансов    Оценочная деятельность    Производственный менеджмент    Рынок драгоценных металлов    Рынок ценных бумаг    Статистика    Стратегический менеджмент    Страхование    Техника и технологии    Управление в отраслях    Управление качеством    Управление персоналом    Управление рисками    Управление экономикой    Учет и аудит    Финансовый анализ    Финансовый менеджмент    Финансы предприятия    Экономика предприятия    Экономическая безопасность    Экономическая политика    Экономическая теория
Руна